新三板层级分类制度

第一部分：背景介绍

新三板是指中国证券登记结算有限公司（以下简称中国结算）管理的股票交易场所，成立于2006年。虽然新三板惠及了不少中小企业，但由于信息披露不充分，缺乏市场风险识别评估机制，长期以来新三板市场尤其是挂牌企业的资本市场信誉面临着严重赤字，新三板的发展进程面临着严峻的掣肘。2019年8月1日，中国证监会印发通知，宣布新三板实行分层管理，意在推动新三板市场健康发展。

第二部分：分层分类管理措施

一、划分标准

新三板分层政策主要根据挂牌公司的市值、股权结构、收入、净利润、主营业务、人才结构、基础设施等方面进行综合评估。按照股份流通市值和净利润作为核心划分标准，挂牌企业分为基础层、成长层和创新层三个层级。根据挂牌公司上年全年财务报告，及申报之日以后公布的财务信息确定挂牌公司分层的阈值。

二、层级定位

基础层是为中小微企业融资，优化中小微企业间财务对接提供服务，市值及净利润阈值相对较低；成长层是为具备良好架构、合理治理、业务优势和公允透明财务信息的企业提供融资和发展机会，市值及净利润阈值方面较高；创新层旨在吸引符合国家产业政策的创新型企业，满足其上市融资等全生命周期服务需求。市值及净利润阈值相对较大。

三、信息披露要求

《分层管理办法》更迭后，每个层级的信息披露要求也将有所变化。基础层要求做到披露财务报告、法定公告、公开募集说明书、年度报告等信息。成长层按照上市公司的信息披露要求，进一步加强层层披露。创新层要求企业按照创新性和研发投入的多少进行不同的财务、诉讼和违规信息披露。

第三部分：分层管理带来的影响和展望

一、影响

新三板分层管理将带来深远的影响和变革。首先，市场化定价机制将得以建立、完善。这样，企业挂牌后，意味着不仅会获得融资，也会在持续开展运营过程中从市场中获取资本价值。其次，更好地保护中小投资者权益，确保基础层的企业风险相对可控，为中小投资者提供良好的投资环境。最后，企业一旦挂牌，就要按照更高的标准运行，加速了中小企业治理、财务、信息披露和企业信用公示等各方面的提升。

二、展望

新三板分层管理是继“新三板挂牌制度改革”后的又一项重要制度设计和改革试验。这是新三板市场信息差异和不对称治理机制的重要推动，为市场提供更多新的机遇和挑战。未来，我们将会看到更多的优质企业进入新三板市场，推动其形成更加现代化的市场运行机制，为中国资本市场的健康稳定发展提供更多的支持和保障。