出路何在？

近日，聚美优品发布公告，称公司接受了由CEO陈欧提出的私有化方案。受此影响，聚美优品股价一度大涨26%。此次的方案为陈欧方面以20美元/ADS的价格收购公司所有公开发行、非陈欧及其相关方所持有的普通股。一旦收购完成，聚美优品将从纽交所退市。

从表面看，20美元/ADS的收购价格不仅比聚美优品最近一个交易日17.43美元/股的收盘价高出14.74%，还比2016年提出的私有化价格高出185.71%。但实际上，聚美优品年初调整了ADS与A股数量的比率（10股换1股），20美元/ADS的收购价格相当于每股2美元，远低于上一次7美元的收购价格，和2014年IPO时的发行价22美元。

目前，母公司和买方合计持有聚美优品44.6%的已发行股票，以目前聚美优品2亿美元市值估算，陈欧需要付出约1.18亿美元。

苏宁金融研究院特约研究员江瀚对时间财经表示，聚美优品私有化价格再创新低，也代表资本市场并不看好，相比于2016年，聚美优品目前的情况更为糟糕，当前的电商市场已经被瓜分完了，留给聚美优品的空间非常有限，聚美优品要如何重振业绩，陈欧应该是没有找到一个好思路。

时间财经多次联系聚美优品方面，截至发稿时间，暂未获得回复。

市值跌近96%

聚美优品由陈欧、戴雨森等创立于2010年，2012年陈欧凭借“我为自己代言”系列广告片，在微博上引起“陈欧体”模仿热潮。直至今日，仍有网友在陈欧相关的文章下留言称，“陈欧是我的偶像”。其微博粉丝曾将近4300万，参加过《非你莫属》、《快乐女生》等综艺节目，成为众多女白领的“国民老公”，这对聚美优品形成了极好的曝光和背书。

2013年，创立不到三年的聚美优品销售额超过60亿元，市场份额为22.1%，跃居中国美妆网络零售平台第一。2014年5月16日，聚美优品在纽交所正式挂牌上市，成为中国首家上市前连续7个季度盈利的电商公司。当年8月，其股价达到39.45美元的历史高点，市值达55亿美元。

如今，聚美优品辉煌不在，公司市值为2.23亿美元，较最高市值下跌96%。据纽交所规定，公司可以在一定时间内不披露财报。聚美优品目前仍未发布2019年半年报。易观咨询的数据显示，2019年第三季度，聚美优品的市场份额只有0.1%。

让风头正劲的聚美优品一下跌落神坛的是“假货风波”。聚美优品自创立后一直是自营+第三方平台业务。2014年7月，聚美优品的第三方商家祎鹏恒业等被集中曝出售假。祎鹏恒业通过伪造品牌授权书和报关单等文件，在电商平台销售假服装和手表。

当时，包括聚美优品、1号店等电商均被涉及。但因公司刚上市，创始人高调，关注度高的聚美优品受影响也最大，其在美国接连遭遇投资者的集体诉讼。

随后，陈欧直接砍掉第三方平台上的奢侈品业务，将第三方平台美妆业务全部转为自营。但第三方平台业务占聚美优品总成交额逾50%，对业绩造成巨大冲击。

2016年2月，聚美优品股价跌至6美元，市值缩水73%。陈欧称聚美优品在美股市场被严重低估了，提出以7美元的价格对聚美优品进行私有化，但遭到股东的强烈抵制，因为7美元的私有化价格不及发行价的三分之一。

彼时，知名投资人朱啸虎戏称陈欧为“陈七块”，称这件“巨没有品”的事将严重影响未来中概股赴美上市获得较高价值。之后聚美优品的股价一路走低，甚至一度在3美元以下，这也让聚美优品的私有化要约失去了实际意义。2017年11月，聚美优品宣布撤回私有化方案。

相比而言，2016年聚美优品提出私有化时，其全年营收62.7亿元，到2018年，公司营收仅有33.59亿元。平台GMV同样连年下滑严重，从2016年的73亿元下滑到2018年的46亿元，不足目前中国主流电商平台的零头。

出路何在？

实际上，聚美优品近些年也在不断探索新的业务方向。聚美优品2014年第三季度开始向跨境电商转型，2015年开始又砸10亿元开极速免税店，但一直未见起色。

陈欧后续也进行跨界投资，寻找增长点。2015年7月，聚美优品投资垂直母婴社区宝宝树2.5亿美元，持有11.6%的股份，随后的2018年以8650万美元的价格向阿里巴巴出售宝宝树4%的股份。2017年8月，聚美优品向电视剧《温暖的弦》投资8400万元，计划投资影视制作公司，打造“时尚娱乐+电商”。

其中最为人知的是聚美优品收购了共享充电宝品牌“街电”。截至2019年3月31日，聚美优品持有街电82.07%的股权。据聚美优品2018年年报显示，以街电为代表的新业务，2018年帮助公司实现营收9.3亿元，在集团业务总营收中占比超过22%，成为新的业绩增长点。有观点称，陈欧私有化聚美优品或许是为了街电资产。

但对于聚美优品本身而言，其并未成功实现从“垂直电商”到综合电商的跨越。曾经与聚美优品一起掀起垂直电商浪潮的企业，也都面临前有巨头、后有微商的困境。

2019年8月，乐蜂网发布停止运营通知。2019年7月，奢侈品电商尚品网发布公告正式宣布倒闭。据公告显示，尚品网本次暂停营业的原因是因融资重组不顺、经营受阻，已无法继续为广大用户提供服务。此外，当当网盛名不复从前，蘑菇街也从盛转衰。

据投中网此前报道的数据显示，垂直电商行业在2010年融资53起，金额达41亿元，同比暴增接近16倍，该热度持续到2015年，该年融资数量创下516起的历史峰值，合计金额超过345亿元，五年内增长超过7倍。但2016年开始，垂直电商融资数量持续下降，融资规模则在2018年创下新高后骤降。截至2019年10月，去年垂直电商融资87亿元，仅有2018年全年的五分之一。

零售电商资深分析师庄帅此前公开表示，自阿里、京东上市后，垂直电商基本就没有机会了。他认为，电商有两个核心要素，第一是获客，在2013年至2015年前后，用户获取方面基本出现头部效应；第二是供应链，这就需要钱，需要融资能力，但垂直电商最终也会去用京东、菜鸟等物流网络，因为这个投资太大，如果按照大型平台电商来做一定会死掉。（北京时间财经 陈世爱）