2023年2月14日粤电力Ａ（000539）发布公告称建信基金许杰、弘毅远方许智程、天弘基金蒋双田、国盛证券张津铭 高紫明、建信理财李世权、银河基金杨文超、前海人寿吴昱雯、交银施罗德孔祥瑞、国海证券钟琪、华辰未来基金张冀翔、招银理财张畅、长江养老田园、冲积资产何益臻、国泰基金曾攀水、昭图投资梁卓、国融证券宋晓蓉、富国基金郑思恩于2023年2月8日调研我司。

具体内容如下：

问：请介绍公司的装机情况以及 2022 年经营业绩？

答：截至 2022年末，公司拥有可控装机容量 3144.4万千瓦，其中控股装机 2969.62万千瓦，参股权益装机 174.78万千瓦。其中燃煤发电控股装机容量 2055 万千瓦，气电控股装机容量 639.2万千瓦，风电、水电、光伏、生物质等可再生能源发电控股装机容量 275.42万千瓦。

受益于上网电价同比上涨及风电、光伏等新能源项目有序推进投产，2022年公司营业收入出现较大增长。但受多种因素影响，燃料成本居高不下，公司下属火电厂亏损严重。虽然新能源发电等业务利润贡献同比增长显著，但难以覆盖火电业务亏损，2022 年公司归母净利润仍为亏损。具体财务数据将在 2022年度报告中详细披露。

问：请公司“十四五”装机规划？新能源项目储备情况及分布区域？

答：“十四五”期间，公司初步计划新建并投产煤电装机约 800万千瓦、气电装机约 1000万千瓦，新增新能源装机约 1400万千瓦。截至 2023 年 1月末，公司在建煤电 200万千瓦，拟开工建设的煤电 600万千瓦，在建气电约 545.6万千瓦，在建新能源约 320.91万千瓦。上述计划装机规模及发电类型将根据项目核准备案及投资开发的实际情况确定，具体实施存在一定的调整空间。

公司新能源开发立足广东，面向全国，目前已核准或备案新能源项目规模约 1000万千瓦，其中广东省内约三分之一，省外约三分之二。

问：2023 年公司长协电价情况及其占比？

答：根据广东电力交易中心公布的数据，2023年广东省双边协商成交电量 2426.50亿千瓦时，成交均价 553.88厘/千瓦时，同比上涨 57厘/千瓦时。公司已签约 2023年度长协均价总体符合市场水平，根据 2023年电量预算，年度长协电量占比约三分之二。

问：请公司气电机组的盈利情况？目前天然气价格居高不下，公司投资建设气电项目的动机是？

答：截至 2022 年底，公司控股气电装机容量 639.2万千瓦，占公司控股总装机容量的 21.62%；其中广前电力和惠州一期共计 234 万千瓦气电机组执行“照付不议”合同气价，盈利较为稳定；其余气电机组实行市场化采购，在当前气价偏高的情况下，出现经营亏损。2022年，公司气电业务整体保持微利。

从长远来看，在区域经济社会稳定发展的背景下，广东省全社会用电需求仍将保持持续增长。由于广东省受西电东送影响较大，且风电及光伏等新能源等装机容量不断增加，本地电源的支撑性要求和辅助性功能仍需加强。清洁高效的气电机组有利于满足社会用电需求增长，保障区域经济发展，增强以新能源为主体的新型电力系统的电网调峰能力和安全可靠性，有助于构建清洁低碳、安全高效的能源体系，具有一定的发展空间。公司将根据区域能源发展规划，积极有序开展气电项目的投资建设。

问：请公司煤炭的主要来源？

答：2022年，公司采购的国内煤主要来自神华、中煤、晋能和伊泰等企业，采购的进口煤主要来自印尼。

问：请介绍广东省风力发电公司的经营情况？

答：广东省风力发电有限公司（以下简称“风电公司”）为粤电力全资子公司，截至 2022年末，风电公司已投产的新能源项目装机容量约 233.07万千瓦，其中风电装机容量约 229.02万千瓦，光伏装机容量约 4.05万千瓦；在建新能源项目约 177万千瓦。截至 2022年三季度末，风电公司实现净利润约 3.4亿元，同比大幅上涨。

粤电力Ａ（000539）主营业务：公司主要从事电力项目的投资、建设和经营管理,电力的生产和销售业务,属中国证监会《上市公司行业分类指引》中的电力、热力生产和供应业。公司自成立以来,一直坚持“取资于民,用资于电,惠之于众”的经营宗旨和“办电为主,多元发展”的经营方针,专注于电力主业,电源结构呈多元化发展。除从事大型燃煤发电厂的开发、建设和运营外,还拥有LNG发电、风力发电和水力发电等清洁能源项目,通过电网公司向用户提供可靠、清洁的能源。

粤电力A2022三季报显示，公司主营收入394.86亿元，同比上升20.42%；归母净利润-17.2亿元，同比下降597.48%；扣非净利润-17.5亿元，同比下降323.71%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入168.75亿元，同比上升38.36%；单季度归母净利润-3.44亿元，同比上升40.02%；单季度扣非净利润-3.5亿元，同比上升48.52%；负债率75.54%，投资收益8.54亿元，财务费用15.5亿元，毛利率-0.21%。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出918.43万，融资余额减少；融券净流出75.72万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，粤电力Ａ（000539）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）